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从“卖身”到“赎身” 那些年联众错过的良机

来源:深圳新闻网   时间: 2018-09-14

  从“卖身”到“赎身” 那些年联众错过的良机

  从被上市公司收购,再到被出售,中国昔日老大联众经历了最惨淡的一段时期。

  已淡出资本市场多年的联众(06899.HK)6月30日在联交所挂牌,市值达到了29.4亿港元。从被上市公司收购,再到被出售,中国昔日网游老大联众经历了最惨淡的一段时期。如今公司业绩恢复而独立上市,这与联众的股东结构变化有很大关联。

  2010年,海虹控股(000503)宣布出售联众,当时联众已亏损多年,不少人也渐渐遗忘这个昔日游戏市场垄断者。

  然而,自从2010年海虹退出、管理层收购(MBO)以来,联众游戏收入由2011年的1.54亿元增长至2013年的2.36亿元,复合年增长率为23.9%,净利润由2011年的2650万元增长至2013年的4050万元,复合年增长率2羊癫痫治疗药物3.5%。联众在招股书中承诺,2014年净利润不低于8000万元。

  尽管重新回归资本市场,但从上市首日收盘价比发行价跌去11.76%看,联众并未获得太大认可。同样从事棋牌游戏的博雅互动(00434.HK)市值已达60亿港币,且用户规模远比不上联众。

  从发展历程来看,联众走了很多弯路。1998年,开发PTDOS和UCDOS汉字系统的技术奇才鲍岳桥,与另两名技术专家简晶和王建华创办联众。这一国内首个棋牌游戏上线之后,迅速打开市场。联众成立半年后,因急需资金,以1000万元的价格将79%股权出售给了海虹控股子公司中公网,剩余部分三名创始人均分,各占7%。

  2001年,在许多同行处于亏损状态的背景下,联众实现盈利3038.63万元。2002年,海虹控股实现9388万元净利润中,联众贡献超过七成。

  但湖北癫痫病要治疗多久这只是表面现象。鲍岳桥后来在接受采访时承认,那几年联众发展速度还是慢了,有短期目标,但缺少长远谋划,丧失了很多机会。

  当年敲定收购联众的中公网负责人谢文则认为“海虹控股应该为联众的现状负责”。在他看来,海虹控股对联众缺少投入。谢文在2000年被迫离职,当时他正准备引入6000万美元风险资金。

  此后,联众创始人选择沽清自己的股份,简晶和王建华在2003年先后离职。鲍岳桥2004年2月认识了韩国游戏娱乐巨头NHN集团负责人,两个月后NHN集团以1亿美元收购联众50%股权,鲍岳桥等3名创始人选择退出,每人获得1400万美元。

  可惜的是,引入新股东并未使联众业绩好转,股权结构的变化反而使得联众的管理更加复杂。

  到2010年联众管理层收购时,联众的估值为5000万美元,估值只相当于6年前的四分之一。这广州增城市人民医院癫痫科预约电话也从侧面反映出联众错失的机遇。对比来看,腾讯同样创办于1998年,当联众名满天下时,腾讯还曾苦苦寻找投资者。但是当腾讯开始布局棋牌游戏后,联众在与腾讯的PK中败下阵来。

  在互联网世界,尽管也有职业经理人将公司做大的案例,但是这种案例寥寥无几。更多的情况是创始人一直在一线拼搏,像联众这样创办不久后大部分股权被出售的情况比较罕见,这也导致资方话语权太大,留给创始人后续资本运作的空间较小。联众3名创始人合计只有21%股权,遇到再融资之时,他们的股权比例会被再次摊薄。

  互联网企业容易被打上创始人个人烙印,这是高度依赖智力和创造性思维的行业。但所谓“互联网思维”并非谁都能拥有,最糟糕的情况是股东不懂但又喜欢干涉。互联网最成功的投资者属软银孙正义,他的做法是选择让创始人自由发展,只是在需要时,才会帮忙牵针引线。

  创始人持股比例治疗癫痫的中药过少,也会使得管理层不大稳定,苹果和新浪的创始人都曾因为股权比例太小而被赶下台,所以阿里巴巴才如此孜孜以求地坚持用合伙人制,以牢固掌握控制权。当然,创始人的个性也很重要,苹果的乔布斯并非技术专家,但是性格强硬好胜心强,而鲍岳桥显然不是这样的人物,他接受采访时经常表示“缺乏管理经验”,而在大笔金钱到手时,又表示“不知道怎么用”。他们对成功的渴望有所不同,做事风格自然会受到影响。

  尽管联众这几年获得快速发展,但那些年错失的发展黄金期,却无论如何也挽不回来。联众此次首发上市募资7.8亿港元,能否让它跑快一点儿,投资者拭目以待。

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